Институт свободной экономики
info@freeeconomy.institute
Работа с государственным долгом в пятилетней перспективе

Малый размер экономики и пик выплат в ближайшие годы практически не оставляет выбора в том, как работать с долгами. Базовый сценарий работы с внешними и внутренними долгами предусматривает или рефинансирования взятых обязательств, или погашение тела кредитов старых долгов за счет привлечения новых. При этом важной составляющей в повышении кредитных рейтингов Украины является введение 3-5 летнего бюджетного процесса с минимальным дефицитом сводного бюджета, будет способствовать повышению кредитных рейтингов государства и минимизации ставок по реструктуризации внешних долгов. Например, под гарантии США ставка меньше 2%. 

По итогам проведенной сравнительной оценки состояния государственного долга в пятилетней перспективе (с условием его рефинансирования без проведения реформ и в условиях запуска программы реформ "Свободная Экономика" по двум сценариям), рассматривается три варианта работы с государственными долговыми обязательствами, в зависимости от выбранного сценария развития Украины - "без реформ", "мягкая трансформация» или «активные реформы":  

  1. В случае отказа от проведения реформ, дефицит бюджета (размер которого ожидается на уровне 3% ВВП) планируется покрывать за счет получения внешних займов. Существующий долг по внешним кредитам предполагается погашать за счет их рефинансирования. Что касается внутренних долговых обязательств, то ожидается их постоянное рефинансирование, при сохранении номинальной величины внутреннего долга. В результате будет наблюдаться постоянный рост суммарного государственного долга, который к концу 2021 г. достигнет величины 2.3 трлн. гривен. Что касается государственного долга по отношению к размеру ВВП, то его величина будет медленно уменьшаться, начиная с уровня 69%. Однако, через пять лет, по-прежнему будет превышать 60% ВВП.
  2. При проведении реформ по сценарию "мягкая трансформация", государственный долг планируется погашать за счет ускоренного роста ВВП, который приведет, начиная с третьего года реформ к профициту бюджета. Однако, необходимо учитывать, что в связи с тем, что сценарий "мягкая трансформация» не предусматривает какого-либо заметного снижения государственных расходов, то в первые два года для компенсации временного снижения доходов бюджета возникает необходимость в привлечении дополнительных внешних займов в размере 161 млрд. гривен. При этом величина госдолга в целом за пять лет реформ может быть полностью сокращена более чем на 15%. Что означает сокращение относительной величины госдолга за пять лет с 69 до почти 20% ВВП. Рекомендуется погашать прежде всего внутренний долг, как более дорогой в обслуживании по сравнению с внешним долгом.
  3. При проведении реформ по сценарию "активные реформы", государственный долг планируется погашать за счет резкого роста профицита бюджета начиная уже со второго года реформ. Таким образом, благодаря значительному сокращению государственных расходов и резкому росту ВВП, дополнительная внешняя финансовая помощь Украине потребуется только на первом году проведения реформ. При этом размер необходимого дополнительного финансирования для покрытия ожидаемого дефицита бюджета на первом году реформ не превысит 40 млрд гривен. Относительная величина государственного долга за пять лет сократится с 69 до величины близкой к 8% ВВП. Таким образом, появляется возможность не только полностью избавиться от дорогого в обслуживании внутреннего долга, но и значительной части внешнего долга Украины.

Важно, что реализация предложенных реформ позволяет Украине свободно устанавливать приоритеты в погашении внешних и внутренних долгов. Более того, полученный за счет проведения реформ экономический потенциал позволяет, при необходимости, безболезненно привлекать дополнительные займы для ускорения реформирования вооруженных сил, правоохранительных органов и судебной системы. А также для дополнительного уменьшения налоговой нагрузки на экономику, с целью предоставления экономике еще большего ускорения.